Merkez Bankası Yarın Ne Yapar?

Merkez Bankası Yarın Ne Yapar?

Şevin Ekinci
Ekinci Economic Consulting

Yarın TCMB aylık olağan para politikası kurulu toplantısını gerçekleştirecek. Irak ve Musul tansiyonu piyasaları tedirgin etmeden önce piyasalarda, TCMB’den bu toplantıda 150-200 baz puana kadar faiz indirimi beklentisi vardı. Ancak Merkez Bankası Başkanı Başçı geçen hafta Konya Ticaret Odası’nda yaptığı konuşmada ölçülü faiz indirimini dile getirdikten ve Irak tansiyonu Türk lirasını ABD doları karşısında 2.14’lü seviyelerin üzerine taşımaya başladıktan sonra, piyasalarda faiz indirimi beklentileri 25-75 baz puan aralığına çekildi.

Şu anda TCMB’nin faiz koridorunda üst bant faiz oranı (gecelik borç verme oranı) yüzde 12, marjinal faiz oranı. Geçen toplantısında Banka, artık politika faizi olarak nitelendirdiği, 1-haftalık repo ihale faiz oranını 50 baz puan indirerek yüzde 10’dan yüzde 9.5 seviyesine düşürmüştü. İkinci el piyasalarda 10-yıllık bono faiz oranları da, diğer kağıtlarda gördüğümüz gibi bugün yükseliş gösterdi. Enflasyon yıllık olarak şu anda yüzde 9.9 seviyesinde; Haziran ayında hiç enflasyon yaşanmasa bile (ki bu düşük bir olasılık) yıllık enflasyon oranı yüzde 9 olarak gerçekleşecek. Zaten Haziran ayından sonra kademeli olarak yıllık enflasyon oranı artacak.

Bu şartlar altında Merkez Bankası faiz indirmeli mi?

Öncelikle belirtmem gerekli ki ben TCMB’den bu toplantıda, en fazla 25 baz puanlık simgesel bir faiz indirimi bekliyorum. Bu indirim, faiz koridorunun hem üst bandında hem de politika faizinde olabilir. Amerikalıların “wishful thinking” olarak belirttiği benim temennisel beklentim ise TCMB’nin bu toplantıda faiz indirimine gitmemesi yönünde.

BORSAYI CANLI TAKİP ETMEK İÇİN TIKLAYIN

Bu beklentimin arkasında:
1) Irak faktörünün petrol fiyatları üzerindeki etkisinin artarak devam ediyor olması,
2) TL’deki değer kaybının artarak devam ediyor olması
3) Resmi olarak TCMB’nin yılsonu enflasyon hedefini tutturamama olasılığının yine yüksek olması
4) Büyüme rakamlarının beklentilerin çok üzerinde gerçekleşiyor olması
5) Finansal piyasalarda belirsizliğin hâkim olma durumu var. Bu tarz belirsizliğin hâkim olduğu bir ortamda aksiyon almanın doğru olmayacağını düşünenlerdenim.

Ancak yine de TCMB 25 baz puan gibi bir indirim yaparsa neden yapar?
 
1) Üzerindeki politik baskıdan
2) Haziran ayı aylık enflasyon beklentileri sıfırın altında ise
3) ABD Merkez Bankası (Fed)’nın faizlerde sıkılaştırıcı para politikasına kolay kolay geçemeyeceği algısıyla
4) Avrupa Merkez Bankası’ndan bir seri diğer genişleyici para politikası adımı beklentisi içerisindeler ise, bu ay ölçülü kalmak kaydıyla, seri faiz indirimi politikasında yol alabilirler.

##$$##